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来源：野马财经
“祥源系” 3张上市底牌还在，筹码少一成。
九年前，赵薇没买成的万家文化，落到了“浙商”俞发祥手里，并在后来更名为祥源文旅（600576.SH）。但如今，“祥源系”掌门人俞发祥，正同时面对股权与监管两道考题。
据祥源文旅10月9日公告，控股股东一致行动人安徽祥源所持1.055亿股股份，已于10月8日过户给浙江省旅投集团，占公司总股本的10%。俞发祥及一致行动人合计持股比例由58.08%降至48.07%，公司称控制权未发生变化。同日晚，祥源文旅与交建股份（维权）（603815.SH）双双公告：两家公司的实际控制人俞发祥因个人涉嫌信息披露违法违规，收到证监会《立案告知书》，但具体事项尚未披露。
俞发祥曾是富豪榜上身价的145亿浙商，在《2025胡润百富榜》位列第465位。从公路工程、旅游景区到海洋公园，俞发祥用了多年搭起三张上市牌。
但如今，俞发祥与祥源控股为部分金融产品承担连带保证责任，产品到期却未能如期兑付。风险从集团和个人出发，如今正在接连触及祥源文旅、交建股份，以及刚纳入版图的港股海昌海洋公园（2255.HK）。俞发祥多年搭建的“祥源系”资本版图，走到了需要守住筹码的时候。
再收立案告知书
这不是俞发祥第一次因信息披露问题受到调查。
浙江证监局2024年作出的行政处罚决定显示，2022年，俞发祥曾指示祥源文旅以预付资产收购意向金、保证金的形式，将资金提供给其控制的企业使用。相关款项从上市公司转出，经关联方账户流转，最终供俞发祥控制的公司使用；祥源文旅未按规定及时披露，也未在当年的半年报、年报中披露。
监管认定，相关资金2022年全年累计发生额为4.1亿元。处罚决定书显示，本金已于当年12月29日前全部归还，年末余额为零。尽管如此，资金占用和未按规定披露的行为已经发生。浙江证监局最终对祥源文旅罚款200万元、对俞发祥罚款300万元，并处罚了相关责任人员。
但这一次立案的具体指向，目前仍是未知数。
来源：罐头图库
两次监管事件之间，另有一条更沉重的时间线。2025年12月，祥源文旅公告，俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施。在这背后，由俞发祥承担连带保证责任的金融产品，发生了部分逾期兑付。
但当时上市公司也在公告中划清界限，称该产品与上市公司及其子公司“均无关”，公司“不承担任何兑付及担保义务”。
这次俞发祥被立案，两家A股公司也都在公告中强调，俞发祥未在公司任职，生产经营正常。并称相关事项“不会对日常经营产生重大影响”。
集团与个人作保
风险触及三张上市牌
这次俞发祥被立案只是“祥源系”问题爆发的一个切面，实际上，早在2025年11月底，“祥源系”就有暴雷传闻。
据《经济观察报》报道，当时数百名投资者自发登记，一份不断变长的产品清单在网络上流传——“盛磊绍兴”、“海宏丽水”、“绍兴震泰”……这些名称各异的金融资产收益权产品，都有一个共同的特征：它们的发行方或底层资产，均指向祥源控股集团有限责任公司（下称“祥源控股”）及其在全国各地的地产项目。
据报道，2025年11月28日，部分到期的产品未能像往常一样将本息划入投资者账户。起初，零星的投资人催办后仍能到账，但到了2025年12月3日，这些在浙江金融资产交易中心（下称“浙金中心”）挂牌的产品，出现了大规模的到期无法兑付。据《经济观察报》报道，投资者自发统计的待兑付资金规模高达上百亿元，涉及产品可能多达数百个，兑付高峰集中在2025年底至2026年第一季度。
浙金中心及祥源控股集团相关负责人的说法是，目前到期未兑付的产品约2-3款，公司因资金紧张无力兑付，具体未兑付规模未公开。
来源：罐头图库
这场兑付危机并非无迹可寻，香颂资本董事沈萌表述，这本质上是“祥源系”债权风险转嫁的行为。
以其中一款典型产品“金融资产收益权（盛磊绍兴）”为例，便能窥见其运作模式。据《经济观察报》报道，首先，债务人岳阳祥源实业将对某保理公司的应收账款，转让给挂牌方绍兴盛磊。随后，绍兴盛磊将这笔债权的收益权拆分成理财产品，在浙金中心向公众发售募集资金。
关键点在于，无论是债务人岳阳祥源实业，还是挂牌方绍兴盛磊，其实际控制人均为祥源控股及俞发祥。这意味着，祥源系企业将自己的应收账款“卖”给自己控制的合伙企业，再通过该合伙企业向公众融资。
也就是说，岳阳祥源实业的应收账款通过保理公司，转让给了绍兴盛磊，绍兴盛磊支付了对价，成了融资保理债权人，成为基础资产，在浙金中心上以金融资产收益权为产品，出售予投资人。
沈萌指出，这就是把原本集团内部自己承担的风险，重新包装卖给外面投资者了。
而为了增信，祥源控股及俞发祥本人为产品提供“全额无条件不可撤销的连带责任保证担保”。浙江京衡律师事务所律师李重托解释，这意味着一旦债务人无法还款，担保人必须无条件“兜底”。
不过沈萌认为，覆巢之下无完卵，俞发祥就是知道问题巨大所以才转嫁给别人，同时也知道一旦出问题，他的担保也是毫无用处。所以为了欺骗投资者，才表示要担保，让投资者以为是一种增信措施。一旦资金链断了，大家一起死，如果不断，他也不用兜底。沈萌表示，靠他自己，资金链就断了，侥幸希望卖给别人能缓解压力，但想得太乐观，还是断了。
图源：罐头图库
危机迅速传导至资本市场。2025年12月7日，祥源文旅、交建股份和海昌海洋公园分别发布说明。三家公司确认，涉及祥源控股地产合作项目的部分金融产品存在逾期兑付情形，祥源控股及俞发祥对相关兑付义务承担连带保证责任；同时均强调，产品与上市公司无关，上市公司不承担兑付、担保义务，也未为其提供增信。
这三份公告划清了财务责任，却也说明同一实控人的风险已需要三家公众公司同时向市场解释。
接下来的变化很快发生。2025年12月，祥源文旅披露，俞发祥、控股股东及一致行动人所持的约6.12亿股祥源文旅股份，累计被冻结数量已覆盖其持股的100%。公司根据相关方回函说明，冻结所涉事项包括金融借款担保合同纠纷的诉前保全，以及祥源控股、俞发祥关联某平台的债务风险。交建股份同月也披露了祥源控股及俞发祥所持股份被冻结、司法标记等情况。
港股海昌海洋公园的变化则发生在管理层。祥源星海2025年10月17日刚完成认购海昌新股，以38.6%的持股成为重要股东；俞发祥此后担任海昌董事会主席、执行董事及行政总裁。2026年1月21日，海昌公告称，因祥源控股近期相关事项，俞发祥辞去上述职务，以处理个人事务。
入主仅约三个月，俞发祥就从新取得的港股平台管理岗位退下。
“祥源系”资本版图正在改写？
把时间拨回2017年，俞发祥拿下第一张重要上市牌的方式，颇能体现他的资本手法。
赵薇方面收购万家文化的计划告吹后，祥源控股以16.74亿元收购万家集团100%股权，进而间接持有万家文化29.72%的股份，取得上市公司控制权。俞发祥买下的是上市公司当时的控股股东，收获的则是一个可以继续布局的资本平台。
此后，万家文化逐渐变成如今的祥源文旅。2022年，上市公司通过发行约3.94亿股，以16.32亿元交易价格向祥源旅游开发收购百龙绿色、凤凰祥盛、黄龙洞旅游等资产。对价全部用新增股份支付，并非拿出16.32亿元现金交给集团。这场交易将更多景区资产装入上市公司，也让集团以资产换得上市公司股权。
来源：祥源文旅财报
交建股份则是祥源体系内培育上市的工程平台，于2019年登陆上交所。
到了2025年，祥源星海又以约22.95亿港元认购海昌海洋公园51亿股新股，将港股海洋主题公园纳入版图。
过去，俞发祥的资本棋局是不断增加平台。进入2026年，棋盘上的交易却变成了减少持股。
祥源文旅方面，安徽祥源所持1.055亿股经司法拍卖，由浙江省旅游投资集团以6.1612亿元竞得，并已于10月8日完成过户。过户后，俞发祥、祥源旅游开发及安徽祥源合计持股比例从58.08%降至48.07%。浙江省旅游投资集团的持股比例则由4.78%升至14.78%。但祥源文旅表示，此次变动不会导致实控人改变。
交建股份方面，祥源控股所持9795万股被浙江省经济建设投资有限公司以约5.76亿元竞得，占公司总股本的15.83%。据已查到的公司公告，买受人已缴清价款并收到法院执行裁定书，股份过户登记尚待办理；若按公告所列方案完成，祥源控股及一致行动人的合计持股比例将从51.41%降至35.58%。公司同样表示，控制权不会因此改变。
两笔拍卖的买受方均有浙江省属国资背景，成交价合计约11.92亿元。
海昌海洋公园这张最新拿到的牌，也有减持计划。2026年7月，祥源星海拟出售约16.75亿股海昌股份，交易若完成，其持股比例将由38.60%降至25.92%。
因此，如今的祥源系仍有三张上市牌，但实际的局面正在发生变化。祥源文旅的10%股份完成拍卖过户，剩余俞发祥阵营持股全部处于司法冻结或轮候冻结状态；交建股份的拍卖已有裁定、仍待关注登记进展；海昌则经历了俞发祥辞职和部分股权拟转让。
2026年上半年，祥源文旅营收约5.55亿元，同比增长7.8%，归母净利润约4646万元，同比下降47.22%；交建股份营收约10.63亿元，同比下降45.84%，归母净利润约6221万元，同比下降44.73%；海昌海洋公园收入约5.36亿元，归母亏损约3.32亿元。
从赵薇失手后的万家文化，到景区、公路工程和海洋公园组成的三张上市牌，俞发祥曾靠资本运作不断扩大版图。如今，个人与集团共同承担的保证责任、其他债权纠纷、股权司法处置以及新的监管调查，要求市场重新看清每一笔债、每一块资产和每一家公司之间的边界。
三家上市公司无需为集团产品兑付，但俞发祥仍是相关公司披露的实际控制人。接下来，俞发祥能否守住控制权、厘清新立案所涉事项，让各平台凭自身经营站稳？欢迎在评论区聊聊。
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责任编辑：杨红卜
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